Ⅰ. Diwedd y cynhyrchiad: “Paradocs ehangu” alwmina ac alwminiwm electrolytig
1. Alwmina: Penbleth y Carcharor o Dwf Uchel a Rhestr Eiddo Uchel
Yn ôl data gan y Swyddfa Ystadegau Genedlaethol, cyrhaeddodd cynhyrchiad alwmina Tsieina 7.475 miliwn tunnell ym mis Mawrth 2025 (+10.3% flwyddyn ar flwyddyn), gyda chynhyrchiad cronnus o 22.596 miliwn tunnell yn y chwarter cyntaf (+12.0% flwyddyn ar flwyddyn). Er gwaethaf ehangu parhaus cynhyrchiant, mae'r farchnad wedi syrthio i gylch dieflig o "gynyddu cynhyrchiant heb gynyddu incwm"
Mae gorgyflenwad yn dwysáu:Mae rhestr eiddo gymdeithasol alwmina domestig wedi rhagori ar 3.958 miliwn tunnell, ynghyd â phwysau o agor y ffenestr fewnforio (mae pris FOB Awstralia wedi gostwng i $373/tunnell), ac mae prisiau man wedi gostwng islaw'r llinell gost arian parod yn rhanbarth Shanxi (3250 yuan/tunnell).
Pwysau cost i leihau cynhyrchiant:Mae gweithfeydd alwmina yn Henan, Guizhou a rhanbarthau eraill wedi dechrau cynnal a chadw oherwydd colledion llif arian, gan arwain at ostyngiad o 2.85% o fis i fis mewn capasiti gweithredu i 88.6 miliwn tunnell y flwyddyn ym mis Mawrth. Fodd bynnag, mae rhyddhau 1 miliwn tunnell o gapasiti cynhyrchu newydd yn Indonesia wedi gwaethygu'r gor-gapasiti byd-eang.
2. Alwminiwm electrolytig: y “cydbwysedd tynn” o dan y nenfwd capasiti cynhyrchu
Roedd cynhyrchiad alwminiwm electrolytig ym mis Mawrth yn 3.746 miliwn tunnell (+4.4% flwyddyn ar flwyddyn), a'r cynhyrchiad cronnus yn y chwarter cyntaf oedd 11.066 miliwn tunnell (+3.2% flwyddyn ar flwyddyn). Er gwaethaf ailddechrau cynhyrchu yn rhanbarth y de-orllewin (gyda Yunnan Hongtai yn cynnal capasiti cynhyrchu llawn o 1.5 miliwn tunnell), mae polisïau yn cyfyngu ar hyblygrwydd y cyflenwad.
Mae amnewid capasiti yn dominyddu:Mae Sichuan, Guangxi a rhanbarthau eraill yn ailddechrau cynhyrchu yn bennaf trwy ailosod capasiti, tra bod hen gapasiti cynhyrchu Alwminiwm Baotou yn cael ei dynnu'n ôl i wrthbwyso'r cynnydd, gan arwain at dwf cyflenwad net cyfyngedig.
Mae disbyddu stoc yn cyflymu:Ddechrau mis Ebrill, gostyngodd rhestr eiddo gymdeithasol alwminiwm electrolytig i 744000 tunnell (-138000 tunnell o flwyddyn i flwyddyn), a gostyngodd rhestr eiddo LME yn ôl i 459000 tunnell hefyd, gan gefnogi gwydnwch prisiau alwminiwm.
Ⅱ. Ar ochr y galw: y “rhwygo strwythurol” rhwng llwybrau traddodiadol a llwybrau sy’n dod i’r amlwg
1. Maes traddodiadol: Lladd pensaernïaeth ac allforio ddwywaith
Mae'r gadwyn eiddo tiriog yn parhau i grebachu:o fis Ionawr i fis Mawrth, roedd mynegai ardal werthu tai masnachol mewn ystod "oer", dim ond 61% oedd cyfradd adeiladu proffil adeiladu, ac roedd cyfradd twf cynhyrchu alwminiwm (1.3%) yn sylweddol is na chyfradd twf cyflenwad alwminiwm electrolytig.
Allforio yn wynebu ymosodiad tariff:Mae tariffau alwminiwm yr Unol Daleithiau ar Tsieina wedi codi o 104% i 145%, gydag allforion alwminiwm ym mis Ionawr a mis Chwefror i lawr 4.5% flwyddyn ar ôl blwyddyn. Mae cwmnïau'n troi at fasnach dramwy De-ddwyrain Asia fel hafan ddiogel.
2. Ynni newydd a gweithgynhyrchu o'r radd flaenaf: galw am beiriannau newydd
Twf ffrwydrolaloi alwminiwm:Ym mis Mawrth, cyrhaeddodd cynhyrchiad aloi alwminiwm 1.655 miliwn tunnell (+16.2% o flwyddyn i flwyddyn), wedi'i yrru gan bwysau ysgafn cerbydau ynni newydd (amnewid alwminiwm magnesiwm cyflymach) a'r galw am fframiau ffotofoltäig (gan elwa o'r polisi prisiau trydan domestig newydd).
Datblygiadau arloesol ym maes lleoleiddio deunyddiau alwminiwm pen uchel: Llwyddodd Dongqing Special Materials i dreialu cynhyrchu bylchau gwifren weldio magnesiwm uchel, cynyddodd archebion bracedi aloi alwminiwm Longi Corporation 35% flwyddyn ar ôl blwyddyn, a chyflymodd amnewid mewnforion mewn meysydd cymwysiadau pen uchel.
Ⅲ.Cost a Phris: Cwymp Alwmina vs. Ehangu Elw Alwminiwm Electrolytig
1. Ail-greu cromlin gost
Mae ocsid alwminiwm wedi syrthio i 'droell marwolaeth':mae prisiau bocsit domestig wedi llacio (i lawr 5% o fis i fis yn rhanbarth Jin Yu), mae costau deunyddiau ategol fel soda costig a glo wedi gostwng, ac mae costau pwysol y diwydiant wedi gostwng i 3158 yuan/tunnell, ond mae prisiau wedi gostwng hyd yn oed yn gyflymach (mae prisiau man Shanxi wedi gostwng islaw 3000 yuan/tunnell).
Ehangu ymyl elw ar gyfer alwminiwm electrolytig:Mae cyfran cost alwmina wedi gostwng i 40% (55% yn 2024), mae elw pwysol y diwydiant alwminiwm electrolytig wedi cyrraedd 3700 yuan/tunnell, ac mae ymyl elw gros mentrau mantais ynni dŵr Yunnan (megis Yunnan Aluminum Co., Ltd.) wedi rhagori ar 25%.
2. Gwahaniaethu prisiau cynyddol
Osgiliad alwmina yn cyrraedd y gwaelod:Mae effaith ffynonellau pris isel tramor (mae Indonesia yn ychwanegu 6.5 miliwn tunnell o gapasiti cynhyrchu i'w fuddsoddi) a rhyddhau capasiti cynhyrchu newydd domestig (mae prosiect 2 filiwn tunnell Guangxi yn cyrraedd cynhyrchiad llawn ym mis Ebrill) wedi atal y gofod adlam, a'r ystod weithredu ddisgwyliedig ar gyfer yr ail chwarter yw 2800-3200 yuan / tunnell.
Gwydnwch uchel alwminiwm electrolytig:Mae prisiau alwminiwm LME yn parhau'n sefydlog yn yr ystod o 2450-2550 o ddoleri'r UD/tunnell, ac mae'r prif gontract ar gyfer alwminiwm Shanghai yn cael ei gefnogi gan ddisgwyliadau isel o ran rhestr eiddo a pholisi (cymhorthdaliadau "adnewyddu offer" domestig), gyda tharged tymor byr o 20500 yuan/tunnell.
Ⅳ. Masnach a Pholisi Rhyngwladol: Tariff 'Rhino Llwyd' a Thrawsnewid Gwyrdd
1. Cadwyn effaith gêm tariffau Tsieina UDA
Ailstrwythuro cadwyn y diwydiant modurol:Mae'r Unol Daleithiau wedi gosod tariff o 25% ar geir a fewnforir, gan orfodi ffatri Tesla ym Mecsico i ohirio cynhyrchu. Mae cyfran allforion alwminiwm Tsieineaidd i'r Unol Daleithiau wedi gostwng i 5% (mae cwmnïau fel Wan'an Technology yn cyflymu eu symudiad i'r farchnad Ewropeaidd).
Strategaeth Trosglwyddo Rusal:Wrth i gyfnod eithrio'r UE ar gyfer Rusal agosáu, mae Rusal yn cyflymu ei drosglwyddo i warysau Asiaidd (gan allforio 154000 tunnell o alwmina i Rwsia ym mis Mawrth), ac mae rhestr eiddo LME Rusal wedi codi i 82%.
2. Mae niwtraliaeth carbon yn sbarduno uwchraddio diwydiannol
Mae'r rhaglen beilot ar gyfer ardystio ôl troed carbon wedi'i lansio:Mae ardystiad labelu carbon alwminiwm electrolytig Baise wedi'i weithredu, ac mae'r targed ar gyfer capasiti cynhyrchu alwminiwm wedi'i ailgylchu wedi'i gynyddu i 6 miliwn tunnell y flwyddyn (gyda phremiwm alwminiwm carbon isel Alcoa yn cyrraedd 15%).
Gêm cost trydan:Mae prisiau nwy naturiol Ewrop wedi codi’n ôl i 35 ewro/megawat awr, ac mae ailddechrau cynhyrchu yn ffatri Almaenig Trimet Aluminum wedi’i ohirio. Mae sefydlogrwydd ynni dŵr domestig yn Yunnan wedi dod yn bwynt risg cyflenwi.
Ⅴ. Rhagolygon ar gyfer y dyfodol: Y gêm ddeuol o ormodedd a thrawsnewid
1. Alwmina: Diddymiad sy'n cael ei yrru gan golled, ffocws ar leihau cynhyrchiant ymylol
Os bydd y pris yn parhau i fod yn is na 3000 yuan/tunnell, gall y raddfa gostyngiad cynhyrchu yn yr ail chwarter gyrraedd 2 filiwn tunnell/blwyddyn, ond gall capasiti cynhyrchu newydd Indonesia wrthbwyso effaith crebachu'r cyflenwad.
Awgrym strategaeth: Cadwch gostau deunyddiau crai hirdymor mewn prisiau uchel a rhowch sylw i China Aluminum Corporation (601600. SH), sydd â'i mwyngloddiau ei hun.
2. Alwminiwm electrolytig: cyfleoedd strwythurol o dan stocrestr isel a difidendau polisi
Mae'r cynnydd blynyddol yn y galw am ynni newydd (cerbydau ffotofoltäig + ynni newydd) rhwng 800,000 ac 1 filiwn tunnell, gan wrthbwyso'r dirywiad mewn meysydd traddodiadol. Disgwylir i ganolfan prisiau alwminiwm gynnal 19500 i 21500 yuan/tunnell.
Amser postio: 22 Ebrill 2025